Butterfly sa Mga Istratehiya sa Fixed Income Trading

Ang mga mangangalakal ng bono ay gumagamit ng mga butterfly trades upang pagsamantalahan ang mga pagbabago sa curve ng ani, na isang balangkas ng pagbubu ng bono kumpara sa kanilang mga petsa ng kapanahunan. Ang diskarte ay tumatawag para sa negosyante na bumili ng mga bono ng ilang mga maturity at maikling - humiram at ibenta - mga may iba pang mga maturities. Sa mga normal na oras, ang abot sa maturity - ang kabuuang kita na hinati ng presyo ng bono - ay mas mataas para sa isang bono na may mas malayong petsa ng kapanahunan, na kung kailan natatanggap ng bondholder ang halaga ng mukha ng bono at anumang natitirang interes. Gayunpaman, ang hugis ng curve ng ani ay maaaring magbago dahil sa mga pagbabago sa mga rate ng interes, kadalasan dahil sa pang-ekonomiya o pampulitika na mga kaganapan. Ang pakikibaka ng Butterfly ay tumutugon sa mga pagbabagong ito nang may mga kita o pagkalugi.

Isang nakangiting negosyo na lalaki na nakatayo sa harap ng isang finance chart.credit: Klaus Tiedge / Blend Mga Larawan / Getty Images

Mga Pangunahing Kaalaman ng Butterfly

Ang mga trades ng Butterfly ay kaya pinangalanan dahil sa isang malabo pagkakahawig sa pagitan ng ilang mga konsentrasyon ng mga kalakal ng bono kasama ang curve ng ani at mga bahagi ng isang paruparo. Ang isang "dumbbell" portfolio ay may konsentrasyon ng mga long- at short-maturity bonds habang may hawak na mas kaunting mga bono ng intermediate maturity. Ang dumbbell ay bumubuo sa "mga pakpak" ng butterfly. Ang isang "bullet" portfolio ay kabaligtaran - mabigat na timbang sa intermediate-maturity bonds - at ang bullet ay bumubuo ng "body" ng paruparo. Ang negosyante ay pumapasok sa isang mahabang pakpak na paruparo sa pamamagitan ng pagbili ng mga pakpak at pagpapaikli sa katawan.

Tagal ng Bono

Ang mga kita at pagkalugi mula sa mga paruparo ng butterfly ay nakasalalay sa kung paano nagbabago ang hugis curve hugis sa paglipas ng panahon at sa kung ang hugis pagbabago ay pare-pareho sa lahat ng maturities o nakakaapekto sa ilang maturities ng higit sa iba ang iba - sa bahagi dahil sa mga bono 'tagal. Ang tagal ng isang bono ay, sa halos pagsasalita, ang payback period nito. Ang mas mataas na pag-uugali ng mga bono ay may mas maikling mga tagal dahil nakakatanggap ka ng mas maraming interes kaysa sa iyong gagawin sa isang mababang-mapagkaloob na bono. Ang tagal ng bono ay bumababa habang ang nalalapit na petsa ng pagtatapos nito, kaya ang mga panandaliang bono ay may mas mababang mga tagal. Ang "duration" ng bono ay ang produkto ng presyo nito at tagal nito, na ipinahayag sa dolyar-taon.

Pagbubuklod ng Bond

Maaaring kalkulahin ng negosyante ng bono ang $ tagal ng kanyang portfolio anumang oras. Ang mga sinang-ayunan ng mga sinang-ayunan ng butterfly ay kadalasang kinasasangkutan ng sabay-sabay na pagbili at pagpapaikli ng mga bono ng iba't ibang mga maturity, tulad na ang netong pagbabago sa tagal ng tagal ng $ ay zero. Ang potensyal na kita ng naturang mga trades ay bahagi sa "convexity" ng portfolio, na kung saan ay ang U-shaped na relasyon na nakukuha mo kapag nagplano ng mga presyo ng bono laban sa kanilang mga ani. Halimbawa, isipin ang dalawang bono na may parehong tagal at ani, at biglang nagbago ang mga rate ng interes. Ang presyo ng bono na may mas mataas na pagtagas ay mas mababa na maaapektuhan ng mga pagbabago sa rate ng interes kaysa sa mas mababa na pagbubuklod ng bono. Maaaring gamitin ng diskarte ng butterfly ang pagkakaiba na ito, dahil ang mga intermediate-term bond ay mas mababa kaysa sa convex kaysa sa alinman sa pang-matagalang o panandaliang mga bono.

Halimbawa ng Butterfly

Sa isang simpleng halimbawa ng isang butterfly trade, ang isang negosyante ng bono ay maaaring mag-load sa mga bond na may maturities ng apat at walong taon - ang pakpak ng paruparo - at maikli ang anim na taon na mga bono, na bumubuo sa katawan ng butterfly. Higit pa rito, ang negosyante ay bumibili at ipinagbibili ang mga bono na ang total na tagal ng kabuuang portfolio ay hindi nagbabago dahil sa mga trades. Ang isang katangian ng estratehiya na ito ay ang mga pakpak ay mas matambok kaysa sa katawan. Ang kalakalan ay hindi nangangailangan ng upfront cash, dahil ang mga nalikom mula sa mga shorted bonds ay nagbabawas sa halaga ng binili na bono. Kung bumababa ang pang-matagalang bono, ang curve ng ani ay "flattens" - ang pagkakaiba ng ani sa pagitan ng mga pang-matagalang at panandaliang bono ay bumababa - ang butterfly trade ay makakakuha ng isang kita sapagkat ang mga presyo ng bono ng mas maraming mga convex wings dagdagan ang higit pa kaysa sa mga mas mababa-matambok katawan.

Mga Pagkakaiba-iba ng Diskarte

Maraming mga pagkakaiba-iba sa butterfly ang umiiral, na nagpapahintulot sa mga negosyante na kumita mula sa isang steepening, pagyupi o walang pagbabago na curve ng ani. Ang bawat diskarte din ay nagdadala ng sarili nitong mga panganib, ngunit sa pangkalahatan, kung ang curve ng ani defies isang paruparo tradisyunal na inaasahan, pagkalugi ay magreresulta. Ang mga negosyante ay maaaring bahagyang umiwas sa kanilang mga panganib sa pangangalakal ng butterfly sa iba pang mga, offsetting trades.